2025-03-19 17:59:00
Le niveau historique de la masse monétaire mondiale atteint 108 000 milliards de dollars suscite l’étonnement : pourquoi le Bitcoin ne décolle-t-il pas ? Cette situation soulève des interrogations quant à la santé du marché et aux perspectives futures pour les actifs numériques.
Tensions sur les marchés en prévision de la réunion de la Fed
À l’approche de la réunion du 18-19 mars de la Réserve fédérale américaine, les marchés financiers affichent une nervosité croissante. Les fluctuations des marchés boursiers, une inflation tenace et une réévaluation des attentes en matière de réduction des taux d’intérêt alimentent l’incertitude.
Les politiques tarifaires de l’ancien Président Trump et des licenciements au niveau fédéral exacerbent les craintes entourant la santé économique globale, introduisant ainsi davantage de volatilité dans un marché déjà fragile.
Malgré ce contexte, le Comité ouvert du marché est largement attendu pour maintenir les taux d’intérêt dans une fourchette de 4,25 à 4,5 %, le nouvel outil FedWatch de CME Group lui conférant une probabilité de 99 % de ne pas ajuster les taux à court terme.
La vraie question demeure celle du timing du premier abaissement des taux. Les projections actuelles évoquent une réduction possible en juin, avec une probabilité de 55 % d’un mouvement vers une fourchette de 4 à 4,25 %.
Les investisseurs anticipent également une baisse cumulative de trois quarts de point de pourcentage d’ici 2025, que la Fed pourrait ramener à environ 3,5-3,75 %.
En parallèle, les marchés financiers ont réagi de manière acrimonieuse. Le S&P 500 a chuté de plus de 8 % depuis son sommet historique du 19 février, tandis que le Nasdaq a subi une perte de 4 % au 10 mars, enregistrant sa pire journée de trading depuis 2022.
Le taux de volatilité a atteint son plus haut niveau depuis août, illustrant les difficultés auxquelles les investisseurs doivent faire face face à des politiques en constante évolution, principalement en rapport avec les augmentations tarifaires de Trump.
En ce qui concerne le Bitcoin (BTC), il peine à retrouver un terrain solide, naviguant dans une fourchette autour de 82 300 dollars au 18 mars — soit une baisse de près de 25 % par rapport à son sommet historique de 109 114 dollars enregistré en janvier.
La grande question qui se pose est de savoir ce qui suivra. Comment les marchés réagiront-ils si la Fed déclare un changement de politique ? Quelles seront les implications pour les cryptomonnaies dans les semaines à venir ?
Croissance de la masse monétaire M2
La liquidité mondiale est en forte progression, et l’histoire montre qu’elle pourrait prochainement stimuler les actifs à risque comme le Bitcoin. Au 10 mars, la masse monétaire mondiale M2 a atteint un niveau record de 108,2 trillions de dollars, soit une augmentation de 3,5 % par rapport à son plus bas de 2025, établi à 104,5 trillions de dollars le 6 janvier.
Néanmoins, malgré cette expansion de la masse monétaire, la dynamique des prix du Bitcoin a montré des incohérences, amenant à s’interroger sur un éventuel délai de réponse.
La masse monétaire M2 constitue une mesure globale de la liquidité mondiale, englobant les espèces, les dépôts à vue et les actifs facilement convertibles. Lorsque la masse M2 augmente, la liquidité a tendance à se diriger vers des investissements à fort rendement, générant des rallies sur les marchés boursiers et les cryptomonnaies comme le Bitcoin. À l’inverse, les contractions de la masse M2 coïncident souvent avec des périodes de risque avers, durant lesquelles les actifs ont du mal à bénéficier d’une dynamique à la hausse.
Une analyse approfondie des données historiques illustre la forte corrélation entre le Bitcoin et l’augmentation de la masse M2. Les plus grands marchés haussiers de Bitcoin ont tendance à se produire pendant des phases rapides d’inflation de la liquidité, alors que les baisses de la masse M2 précèdent des chutes de prix ou des consolidations prolongées.
Il est intéressant de noter que Bitcoin n’éprouve pas une réaction immédiate aux augmentations de liquidité. Des recherches indiquent qu’il faut généralement environ dix semaines avant que Bitcoin n’intègre pleinement les changements liés à la croissance de M2.
Le graphique de M2 soutient cette thèse. La remontée du Bitcoin de ses creux de 2022-2023 a coïncidé avec une forte augmentation de la masse M2. De même, au milieu de 2024, une nouvelle progression de la masse M2 a précédé la montée en flèche des prix du Bitcoin.
En revanche, au début de 2025, le Bitcoin a connu une période de consolidation, même si la masse M2 continuait à croître. Ce qui semble manquer est la rapidité de changement de la liquidité plutôt que son niveau absolu.
Une analyse plus fine des rendements du Bitcoin par rapport à la variation annuelle de M2 révèle une tendance claire : les plus fortes hausses du Bitcoin se produisent lorsque la croissance de la liquidité s’accélère rapidement, plutôt que lorsque celle-ci reste stable. Par conséquent, une simple expansion de la liquidité ne suffit pas à déclencher une forte hausse ; l’accélération de la croissance de M2 est le facteur critique.
Fin imminente de la politique de resserrement monétaire
Le programme de resserrement quantitatif (QT) de la Réserve fédérale, en place depuis juin 2022, pourrait être à un tournant. Au 18 mars, plus de 6,2 millions de dollars avaient été misés sur Polymarket, avec des traders prévoyant à 100 % la fin du QT d’ici le 30 avril.
Le QT se distingue de l’assouplissement quantitatif (QE); il consiste à réduire le nombre d’actifs de la réserve en laissant ces derniers arriver à échéance, retirant ainsi de la liquidité du marché. Parallèlement, des hausses de taux agressives ont été mises en œuvre pour contrôler les pressions inflationnistes, mais ce processus a également engendré des tensions sur la liquidité qui pèsent sur les marchés. Bien que les actions et les cryptomonnaies aient réussi à se redresser malgré les effets restrictifs du QT, il y a des inquiétudes quant au potentiel d’une réduction continue de la masse monétaire à un moment d’incertitude économique croissante.
Les comptes rendus de la réunion du FOMC de janvier ont révélé que plusieurs décideurs étaient ouverts à ralentir ou suspendre le QT, principalement en raison d’incertitudes liées au plafond de la dette fédérale et aux conditions fluctuantes des marchés financiers, selon des rapports de Reuters.
Les analystes soulignent que les mesures extraordinaires prises par le Trésor pour maintenir le fonctionnement de l’administration augmentent temporairement la liquidité du système, compliquant ainsi l’évaluation par la Fed des niveaux de réserve réels.
Malgré les attentes croissantes d’une cessation imminente du QT, les avis des analystes divergent quant à la date précise.
Barclays prédit que le QT se terminera entre septembre et octobre, arguant qu’une pause en mars ou en mai suivie d’une nouvelle réduction serait inefficace. De leur côté, les analystes de Wrightson ICAP pensent que la Fed est plus encline à ralentir le rythme des réductions d’actifs plutôt qu’à y mettre fin complètement, signalant qu’un arrêt total pourrait obliger la Fed à reprendre ses achats d’actifs par la suite, ce qui poserait des problèmes de communication pour les décideurs.
D’autres, tels que l’institut de recherche LH Meyer, préviennent qu’une pause dans le QT pourrait rapidement virer à un arrêt complet, rendant la reprise du processus difficile, surtout si les conditions de marché demeurent fragiles.
La capacité de la Fed à déterminer le bon moment pour stopper le QT est complexifiée par des signaux contradictoires provenant des indicateurs de liquidité.
Un sondage auprès des banques majeures et des gestionnaires de fonds, effectué avant la dernière réunion de politique monétaire, suggérait que le QT pourrait se terminer entre juin et juillet. Les avoirs de la Fed, après avoir chuté de 9 trillions de dollars en 2022 à 6,8 trillions, devraient baisser encore pour atteindre environ 6,4 trillions à l’issue du processus.
Cependant, les estimations prévoient que les réserves bancaires ne tomberont qu’à 3,125 trillions, contre 3,3 trillions actuellement, tandis que le fonds de reverse repo de la Fed, un indicateur de la liquidité excédentaire, a résisté en dessous de 100 milliards de dollars tout au long de février, suggérant que les conditions financières pourraient déjà être plus strictes que prévu.
Historiquement, le dénouement du QT a toujours été une tâche délicate, et si la Fed annonce une cessation imminente dans les mois à venir, cela pourrait effectivement marquer la fin du programme.
Un tel événement pourrait avoir des répercussions significatives : des taux d’intérêt à long terme plus bas, un affaiblissement du dollar, et une potentielle augmentation de la demande pour des actifs à risque, tels que le Bitcoin et les actions.
Croissance de la liquidité et incertitudes institutionnelles
Bien que la hausse de la masse monétaire M2 ait été un indicateur fort des précédents marchés haussiers du Bitcoin, des indicateurs sur la chaîne et des développements institutionnels indiquent que les perspectives à court terme pourraient ne pas s’accorder avec cette tendance. Malgré un M2 mondial atteignant des sommets, l’évolution des prix du Bitcoin montre des signes d’épuisement.
Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant, prévient que « chaque métrique sur la chaîne indique un marché baissier », signalant un assèchement de la liquidité et des gros investisseurs vendant du BTC à des prix plus bas.
Son analyse, qui applique une analyse en composantes principales (PCA) à diverses métriques, suggère que le prix du Bitcoin pourrait ne pas réagir immédiatement à l’accroissement de la liquidité.
Parmi les données clés figurent le MVRV (Market Value to Realized Value), qui évalue si le Bitcoin est surévalué ou sous-évalué, et le SOPR (Spent Output Profit Ratio), qui détermine si les détenteurs de Bitcoin vendent à profit ou à perte. De plus, le NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) suit la rentabilité globale des détenteurs de Bitcoin en fonction des gains et pertes non réalisés sur le réseau.
Selon ces indicateurs, le Bitcoin pourrait entrer dans une phase de consolidation de 6 à 12 mois, un schéma historiquement observé après de grands marchés haussiers. Si cette tendance se confirme, la réaction du Bitcoin à l’augmentation de liquidité pourrait être retardée, en écho aux cycles précédents où les expansions de liquidité ont pris des mois avant de se traduire par une dynamique haussière des prix.
Parallèlement, des pressions institutionnelles se renforcent. Les États-Unis viennent d’adopter une Réserve stratégique Bitcoin, marquant un changement clé dans la perception du Bitcoin comme actif par le gouvernement. Cependant, cette décision n’a pas été accueillie avec enthousiasme par les institutions financières mondiales. Max Keiser, fervent défenseur du Bitcoin et conseiller principal au gouvernement d’El Salvador, souligne que le FMI et les agences de notation de crédit ont commencé à abaisser la note de crédit des États-Unis, invoquant l’influence « déstabilisante » du Bitcoin.
Keiser ajoute que le FMI recommande désormais la liquidation immédiate de la Réserve stratégique Bitcoin, soulevant des préoccupations quant à la pression politique potentielle sur les avoirs en Bitcoin des États-Unis.
Si le gouvernement américain se met à vendre ses réserves de Bitcoin sous de telles pressions, cela pourrait introduire une dynamique baissière supplémentaire, du moins à court terme. Les investisseurs doivent rester vigilants face à la volatilité à court terme tout en surveillant de près les tendances de liquidité et les actions gouvernementales. Le mouvement du Bitcoin dans les mois à venir pourrait nécessiter de la patience avant qu’un nouveau changement significatif ne se dessine.
Investissez judicieusement et ne misez jamais plus que ce que vous pouvez vous permettre de perdre.
Avertissement : Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations et contenus présentés sur cette page sont destinés à des fins éducatives uniquement.