2025-03-20 18:45:00
Une Réapparition Délicate du Terme "Transitoire"
Cette semaine, un mot délicat a refait surface dans le vocabulaire de la Réserve fédérale des États-Unis : "transitoire". Cette terminologie a été employée par le président de la Fed, Jerome Powell, qui a indiqué lors d’une conférence de presse que son "scénario de base" envisageait que l’inflation accrue résultant des droits de douane imposés par le président Trump serait de courte durée. Ce propos réveille des souvenirs des débats sur l’inflation au début de la pandémie de COVID-19.
Les Erreurs du Passé sur le Transitoire
Les responsables de la Fed avaient auparavant pensé que l’inflation pendant la pandémie serait temporaire. Cette anticipation a conduit à une hésitation à augmenter les taux d’intérêt de manière agressive, un jugement qui, avec le recul, s’est avéré erroné alors que l’inflation a atteint des niveaux jamais vus depuis 40 ans en 2022. Par la suite, la Fed a répondu avec la campagne la plus agressive d’intérêts depuis les années 1970, ce qui laisse place à des interrogations quant à savoir si de telles erreurs seront répétées.
Un Doute Persistant sur les Prévisions de Powell
L’admission récente de Powell soulève des inquiétudes sur la capacité de la Fed à éviter des jugements hâtifs concernant l’inflation. Mohamed El-Erian, président du Queens’ College et conseiller économique chez Allianz, a souligné que les responsables devraient faire preuve de davantage d’humilité, surtout face aux incertitudes actuelles. Selon lui, les décideurs doivent être prudents avant de déclarer les effets inflationnistes comme transitoires, étant donné la récente histoire d’inflation imprévue.
Les Nuances des Commentaires de Powell
Cependant, Powell s’est efforcé de nuancer sa déclaration en rappelant que les impacts des droits de douane sur l’inflation sont, selon lui, le scénario par défaut, tout en reconnaissant qu’il est impossible de déterminer ces effets avec certitude à ce stade. Les observateurs de la Fed, tout en critiquant l’utilisation du terme "transitoire", notent que Powell a fait preuve d’une certaine humilité en reconnaissant les erreurs passées.
Les Tarifs et les Perspectives d’Inflation
Scott Bessent, secrétaire au Trésor, a soutenu la vision transitoire de Powell en insistant sur le fait que les hausses de prix liées aux droits de douane ne devraient pas être interprétées comme une menace prolongée. Auparavant, aux États-Unis, lorsque des tarifs avaient été mis en place durant la première administration Trump, les experts avaient observé des effets limités et temporaires sur l’inflation. Powell himself a reconnu qu’il s’agit d’une situation différente aujourd’hui, puisque la Fed n’a toujours pas atteint son objectif d’inflation de 2 %, et que les consommateurs ne peuvent pas absorber une augmentation des prix sans conséquences.
L’Impact des Tarifs sur la Croissance Économique
Luke Tilley, économiste en chef chez Wilmington Trust, a exprimé un optimisme prudent quant à la discussion autour des tarifs et de leur caractère transitoire par rapport à l’inflation. Toutefois, il a également averti que l’impact des tarifs pourrait freiner la croissance économique, qualifiant l’augmentation des coûts d’imposition significatif sur la consommation, ce qui pourrait affecter l’achat d’autres biens et services.
La Complexité de l’Inflation Actuelle
Matt Luzzetti, économiste principal chez Deutsche Bank Securities, a mis en lumière que les dynamiques économiques rendent difficile la séparation des effets d’inflation liés aux tarifs de ceux d’autres pressions de prix. Par ailleurs, les attentes inflationnistes ne sont pas clairement ancrées, augmentant l’incertitude et la possibilité d’anticipations croissantes si l’inflation reste élevée. Luzzetti conclut que le moment est mal choisi pour considérer l’inflation actuelle simplement comme transitoire.
L’évolution des attentes face à l’incertitude économique
Les débats autour de la terminologie employée par la Fed soulignent un défi majeur auquel font face les décideurs économiques dans un environnement compliqué par des événements imprévus et des politiques inévitables. La tension entre la nécessité d’affirmer le contrôle sur l’inflation et la gestion des attentes du marché reste une question brûlante qui pourrait influencer les futures décisions de politique monétaire.